【基差】

　　当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为915元/吨和899元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为50.6元/吨和5.63%。

　　【需求】

　　需求端日均铁水产量环比-1.8万吨至220.7万吨。补库逐步兑现，钢厂进口矿库存环比+452.1万吨（+4.8%）至9956.30万吨，钢厂库消比+2.01%至36.55%。11月粗钢产量7454万吨，环比下降521.9万吨，同比下降522.70万吨；11月粗钢产量累计值9.35亿吨，同比下降1124.9万吨。11月生铁产量6799万吨，环比下降283.90万吨，同比上升626万吨；11月生铁累计产量7.95万吨，同比下降117万吨。

　　【供给】

　　全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产精粉产量偏低，但国产矿库存偏高，春节后有供应有修复预期。周度数据来看，到港量环比下降199.9万吨至2482.4万吨，其均值环比上升18.5万吨至2443.1万吨；发运量环比下降548.6万吨至2267.4万吨，其均值环比下降39.8万吨至2644.7万吨。11月铁矿石进口量环比上升386.6万吨至9884.6万吨，同比下降610.4万吨；11月累计进口量同比下降2266.40万吨至10.17亿吨。

　　【库存】

　　港口库存环比累库147.77万吨至13278.3万吨。

　　【观点】

　　国家发改委价格司对市场释放打压矿价信号，市场情绪走弱。基本面上，供强需弱，但库存水平较低对矿价有支撑作用。供应稳定，到港量冲高后回落，发运量降幅较大，两者均值高于季节性水平。发运结构来看，澳洲发往中国比例环比上升10%至87%；巴西发运量环比下降，减量主要来源于淡水河谷。需求端铁水产量环比下降1.8万吨至220.7万吨，处在较低水平。本周补库幅度较大，钢厂进口矿库存环比+452.1万吨（+4.8%）至9956.30万吨，钢厂库消比+2%至36.55%。展望后市，供应存在下降预期，需求受节后复产带动上升，库存或维持较低水平。供应来看，一季度为澳巴雨季，发运量与到港量有季节性下降预期。节后复产提振需求，铁水产量有上升预期，考虑到去年行政限产影响较大，预计今年需求强度大于去年。国家发改委价格司对市场释放打压矿价的信号，盘面承压。但在宏观预期好转与库存水平偏低背景下，矿价易涨难跌，考虑到发改委打压价格，预计节前价格维持800-870区间宽幅震荡。

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